Glencore y Rio Tinto: el repunte del carbón reaviva la posibilidad de crear una minera de US$240.000 millones

El reciente repunte en los precios del carbón volvió a poner en escena la posibilidad de una fusión entre Glencore y Rio Tinto, una operación que podría dar origen a la mayor compañía minera del mundo, con una valoración cercana a US$240.000 millones.

El renovado interés surge luego de cambios en el mercado de materias primas que modificaron el equilibrio de valor entre ambas compañías, lo que podría facilitar una nueva negociación en los próximos meses.

Conversaciones suspendidas, pero no descartadas

Las negociaciones entre ambas empresas se hicieron públicas a comienzos de 2026 y buscaban combinar:

• la red global de comercialización y trading de Glencore,

• con la gran escala operativa de Rio Tinto en minería.

Sin embargo, las conversaciones se rompieron en febrero tras diferencias sobre la valoración de los activos.

El CEO de Rio Tinto, Simon Trott, sostuvo entonces que la empresa no veía claro que la operación generara suficiente valor para sus accionistas bajo las condiciones planteadas.

Además, la normativa del mercado del Reino Unido impide que se retomen negociaciones formales durante seis meses, por lo que cualquier intento de reactivar el acuerdo no podría ocurrir antes de la segunda mitad del año.

El carbón y el hierro cambian el equilibrio

Desde que se conocieron las conversaciones, el escenario de los commodities cambió:

• El carbón subió con fuerza, impulsando el valor de Glencore.

• El mineral de hierro, principal negocio de Rio Tinto, mostró señales de debilidad por expectativas de exceso de oferta.

Este cambio impactó directamente en el valor bursátil de ambas compañías:

• las acciones de Glencore subieron cerca de 26%,

• las de Rio Tinto avanzaron alrededor de 9%.

Como resultado, la participación potencial de Glencore en una empresa combinada pasó de aproximadamente 31,5% a cerca de 35%, acercándose al 40% que buscaba en la negociación inicial.

El CEO de Glencore, Gary Nagle, considera que si el mercado del hierro entra en una etapa de superávit, la relación de valor entre ambas compañías podría continuar cambiando a favor de su empresa.

Obstáculos políticos y resistencia de inversionistas

A pesar del interés estratégico, la operación enfrenta importantes desafíos.

Un grupo de cinco fondos australianos envió una carta al directorio de Rio Tinto expresando preocupaciones sobre:

• la gobernanza corporativa,

• los antecedentes de investigaciones por corrupción que afectaron a Glencore en el pasado,

• el impacto de la operación en la estructura minera de Australia.

Estos inversores representan cerca del 4% del capital, pero su influencia es significativa.

Además, una eventual fusión requeriría:

• aprobación de al menos el 50% de los accionistas presentes y votantes en la bolsa australiana,

• 75% de los votos emitidos para concretar la operación.

El debate por el carbón y los criterios ESG

Otro punto sensible es el carbón.

Durante la última década, Rio Tinto se desprendió de sus activos en este mineral para mejorar su perfil ambiental y alinearse con criterios ESG (ambientales, sociales y de gobernanza).

En contraste, Glencore sigue siendo uno de los mayores productores y comercializadores de carbón del mundo.

Para algunos inversionistas australianos, una fusión implicaría que Rio Tinto vuelva a tener exposición a este recurso, lo que podría interpretarse como un retroceso estratégico en su política ambiental.

Un acuerdo aún incierto

A pesar del nuevo contexto del mercado, muchos analistas creen que el desempeño reciente de los commodities no será suficiente para convencer a Rio Tinto de reabrir las negociaciones en el corto plazo.

Uno de los puntos más sensibles del acuerdo original fue la valoración de los proyectos de cobre de Glencore en Argentina, considerados por la empresa como una parte clave de su crecimiento futuro.

Por ahora, la posibilidad de crear la mayor minera del mundo sigue siendo una opción abierta, pero dependerá de:

• la evolución del mercado de commodities

• la relación de valor entre ambas compañías

• el respaldo político y de los inversionistas a una operación de escala histórica.